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业绩展示

华滋国际海洋:要做综合海洋工程服务商未来业
发布时间:2018-07-22 07:36  发布者:admin

  根据招股书显示,公司此次全球发售共发行约2.06亿股,其中10%为香港公开发售,90%为国际配售。每股发售价1.20港元-1.56港元,一手2000股,入场费3151.44港元。股份预计于11月8日定价,11月19日上市,独家保荐人为东方融资(香港)有限公司。

  地球表面积的71%都是海洋,所谓“海洋兴国”,体现了海洋对一个国家发展的重要性。交通运输方式中,水路是重要的出行方式,航运是重要的货运方式,古有海上丝绸之路,现有“一带一路”。

  港口是水陆交通的集结点,不仅供船舶安全进出和停泊,还是装卸货物、上下旅客、补充给养的重要场所。因此,要实现“海洋强国”,必定要先修港口。

  华滋国际海洋前身为第三航务工程局第一工程公司,成立于1989年,成立至今一直在中国港口、航道及海洋工程行业的核心专业领域经营业务。根据弗若斯特沙利文的资料,以2017年收入计,公司是中国最大的港口、航道及海洋工程民营企业。

  要进入港口、航道及海洋工程行业,并不容易。首先是资质门槛,承包商需取得相关资质才能够承接相关项目;其次是资本投资和资金垫付能力要求,打桩船、挖泥船以及混凝土搅拌船等设备耗资巨大,工程进行前期企业通常需要先行垫付资金;最后是人才门槛,港口、航道国家注册工程师以及熟练工人培养难度高。此外,在拓展东南亚市场时,企业还会面临当地法律法规的门槛,例如,在印尼进行港口、航道及海洋工程需要与当地企业设立合资公司。

  华滋国际海洋下属公司拥有进行港口、航道及海洋工程业务的总承包一级资质证书,目前非国有承包商取得此项证书的仅有12家。港口施工总承包服务主要包括码头建设,以及防波堤、护岸建设和堆场建设;而航道工程服务主要包括航道疏浚、整治及陆域吹填。

  华滋国际海洋拥有经验丰富的团队,其董事长兼执行董事王士忠拥有超过30年的行业经验,另外大部分核心管理团队平均行业经验超过20年。公司的管理层在项目规划、管理、采购、建设以及施工设备、船只运作、天气评估、原材料类型、采购和分包服务以及项目的整体决策方面拥有卓越的能力。

  华滋国际海洋积累了有效的管理方式并拥有稳定的原材料供货商和分包商。截至2018年4月30日,公司与超过410名合资格原材料供应商及160名分包商建立了长期的合作关系。此外,得益于巨大的采购规模,公司在采购上也能获得成本优势。

  2015年至今,华滋国际海洋在中国完成108个港口基础设施项目及18个航道工程项目。

  1)深圳液化天然气项目(迭福站址)码头工程。这个项目属于港口基础设施,公司的工程包括建设一个10万吨级液化天然气海岸码头。

  2)南京港西坝港区西坝作业区工程。这个项目属于港口基础设施,公司的工程包括建设两个7万吨级通用散货码头、一个5万吨级通用散货码头及一个1千吨级散货码头(下游段内档)。

  3)杭平申线(浙江段)航道改造工程平湖段总承包。这个项目属于航道工程,公司的工程包括按三级航道标准改造航道5.2公里及开挖航道土方33.33万立方米(包括疏浚)。

  4)舟山经济开发区新港园区钓梁区域成陆一期工程A区吹填第1标段总承包。这个项目属于航道工程,公司的工程包括吹填区面积173万平方米,其中吹填量约为7.78百万立方米及袋装围堰工程围堤总长度3598米。

  2016年,华滋国际海洋积极响应“一带一路”的倡议,在文莱及印尼展开业务,成为中国首批涉足东南亚市场的先驱之一。华滋国际海洋在东南亚的主要港口基础设施项目包括:

  1)文莱石油化工港口项目及配套建设。公司的工程包括建设六个新的高桩式码头,分别为西区的一号及二号5万吨运油码头、东区的四号及五号3万吨化学品级码头、六号1万吨通用散货码头及七号2000吨重力式码头;

  2)文莱石油化工煤码头(水工)项目。公司的工程包括建设3.5万吨卸煤高桩梁板式码头及相关护岸工程;

  4)印尼海螺水泥有限公司熟料生产线专用码头。公司的工程包括建设1.2万吨散货码头、5000吨散装水泥出口码头及5000吨通用散货码头。

  根据弗若斯特沙利文的资料,以2017年收入计,华滋国际海洋是东南亚所有中国国有及民营企业中第二大的港口、航道及海洋工程公司。

  2015年至今,华滋国际海洋顺利完成百余个项目,那么公司的盈利情况如何呢?

  根据公司的招股书显示,华滋国际海洋的营收、毛利、净利实现连续三年正增长。

  2015-2017年,华滋国际海洋的营业收入分别为11.25亿、12.64亿、14.12亿人民币(单位下同),营收年均复合增长率12.03%;2018年前四个月,营业收入2.69亿元,同比增长23.3%;

  2015-2017年,华滋国际海洋的毛利分别为1.2亿、1.33亿、1.59亿元,毛利年复合增长率达15.2%。2018年前四个月,毛利0.42亿元,同比增长51.6%。公司的毛利率也呈现上升的趋势。2015-2017年,华滋国际海洋的毛利率分别为10.7%、10.5%、11.3%,毛利率年复合增长率达15.2%。2018年前四个月,华滋国际海洋的毛利率为15.7%,同比增长51.6%

  2015-2017年,华滋国际海洋的净利润分别为0.64亿、0.74亿、0.87亿元,净利年均复合增长率达17%。2018年前四个月净利润为0.25亿元,同比增加92.9%。

  另外值得注意的是,华滋国际海洋在印尼和文莱地区的中标率很高,其中在印尼的中标率达60%,在文莱的中标率达75%。

  华滋国际海洋过往业绩增长稳定,未来业绩是否能够延续增长的态势就成为重点关注的事情了。未来华滋国际海洋业绩的增长动力主要来自三方面:

  目前华滋国际海洋拥有37个在建项目,即已获得但尚未竣工的合同,合同总价值约为人民币32.21亿元;11个手头项目,即已获得但尚未动工的合同,合同总价值约为人民币8.6亿元。

  关于国内市场,根据弗若斯特沙利文的资料,预计2017-2022年我国港口、航道及海洋工程市场的复合年增长率为3.9%。

  根据国务院印发《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》,关于港口的布局建设,“十三五”期间将实现三个目标:沿海港口万吨级及以上泊位数稳步增加,预计由2015年的2207个扩大至2527个;内河高等级航道网基本建成;集装箱铁水联运比重明显提升,铁水联运率年均增长10%。

  未来我国还要完善水路运输网络,强化航运中心功能,稳步推进集装箱码头项目,合理把握煤炭、矿石、原油码头建设节奏,有序推进液化天然气、商品汽车等码头建设。建设新港口特别是专用港口以及优化扩建现有港口的计划让华滋国际海洋未来的业务规模可期。

  值得注意的是,根据弗若斯特沙利文的资料,中国专用码头建设仍处于发展阶段。码头根据其功能可分为通用码头及专用码头,通用码头指可装卸各类包含一般货品货物的港口,专用码头一般是专为加快处理包含特定货品(例如煤炭、矿物、石油、液化石油气及天然气)的若干类别货物或具特定用途(如渔港码头、集装箱码头及汽车/乘客渡轮码头)而设计及定制的码头。

  华滋国际海洋专用码头建设经验丰富,具备兴建专用码头的能力。在108个已完成的港口基础设施项目中,华滋国际海洋成功完成了58个专用码头项目。目前拥有21个在建专用码头项目及4个手头专用码头项目。凭借丰富的行业经验,预计公司未来还将竞得更多专用码头项目。

  华滋国际海洋积极开拓海外市场。根据弗若斯特沙利文的资料,按2017年收入计,国有企业占据中国港口、航道及海洋工业行业市场份额逾90%。因此,华滋国际海洋打出了差异化竞争的策略,选择“走出去”,进军具潜力的东南亚市场。

  东南亚的基建市场需求旺盛。根据弗若斯特沙利文的数据,2017年东南亚港口、航道及海洋工程的市场额为83亿美元,预计2017-2022年复合年增长率约为8.9%,增速高于国内市场,万博官网,预计2022年东南亚的市场份额将达到约127亿美元。

  东南亚现有基建无法支援现代航道运输的发展,基建升级需求明显。另外,制造业发展需要海运支援,东南亚运送大批货物,航道运输是其中一种最经济方便的方式。因此,东南亚新兴经济体对境内港口、航道及海洋工程基建需求殷切。近年来,东南亚国际合作不断增加,印尼、越南及文莱等国家也逐渐扩大外资准入范围。综上,华滋国际海洋于东南亚市场的发展动力充足。

  按2017年的收入计,华滋国际海洋已经是东南亚所有中国国有及民营企业中第二大的港口、航道及海洋工程公司了。

  从华滋国际海洋公布的财务数据来看,也印证了东南亚市场的潜力。数据显示,华滋国际海洋来自东南亚市场的收入占比在不断的提升,2016年来自东南亚的收入仅占总收入的7.3%,2017年已经达到了31.4%,而到了2018年前四个月此比例已提升至64.9%。东南亚市场的增长迅速,后劲十足。

  6.4%将主要用于就公司于中国及东南亚的业务招聘更多具备丰富港口建设知识及工作经验的优秀、全方位人才;

  33.9%将主要用于对集中于港口、航道及海洋工程业的中小型设计机构或研发中心的战略股权投资以实现垂直业务整合并提升整体服务能力;

  在华滋国际海洋上市新闻发布会中公司表示,公司计划未来投入近8000万用于收购中小型设计机构或研发中心,是为了最终成为一家综合海洋工程服务供应商,包括运作航道设计、海洋工程研发等,以提高公司盈利能力和业务利润空间。

  据了解,设计中心的毛利率一般能达到30%-55%,高于施工业务。因此,华滋国际海洋所拓展的新业务有望提升整体毛利率。

  最近三年华滋国际海洋的股本回报率均达17%以上,保持在比较好的水平;资产回报率逐年上升,趋势良好。

  华滋国际海洋的发行价为1.2港元至1.56港元,集资额最多约3.22亿港元,以此计算公司的总市值为9.9亿-12.88亿港元。若以发行价的中位数计算,公司的总市值约为11.39亿港元。

  公司2017年的净利为8727.4万人民币,2017年前四个月的净利为1275.9万人民币,2018年前四个月的净利为2461.4万人民币,可以计算出华滋国际海洋2017年5月至2018年4月的净利为9912.9万人民币。若以公司发行价的中位数,1港元兑换0.89人民币计算,华滋国际海洋的目前的PE大约为10倍,估值处于合理区间。

  华滋国际海洋2017年的营收为14.12亿人民币,目前华滋国际海洋拥有37个在建项目,合同总价值达到32.21亿元人民币,11个手头项目,合同总价值8.6亿元人民币。由于在建项目的合同金额已达到32亿元人民币,随着这些重点项目的落地,预计未来两三年公司的主营业务将取得较高的增长。从公司未来的业绩增长预期来看,公司未来估值提升的空间比较大,值得重点关注。返回搜狐,查看更多

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